アワーパルム（300315）は4月25日、2018年度の年次報告書を発表しました。報告書によると、2018年の営業収益は19.7億元で前年比11.43%増、株主帰属純利益は31.5億元で前年比1293.63%減、営業活動による純キャッシュフローは8.46億元で前年比26.36%増となりました。

2018年、アワーパルムの売上高は過去最高の20億元近くに達したものの、のれんの減損や長期株式投資の減損などにより、純利益は大幅に減少しました。アワーパルムは業績の乖離の理由として、既存のゲーム製品が報告期間中も引き続き収益に貢献した一方で、自社開発の主力ゲームである『MU: Awakening』と『大張門2』が2018年第1四半期の発売以降、市場で非常に好調な業績を上げ、収益成長を効果的に牽引したと述べています。しかしながら、中国モバイルゲーム市場の成長率の急速な鈍化、ウェブゲーム業界全体の縮小、業界規制の強化、製品発売の遅延、一部の投資先における事業・人員調整など、複数の要因が重なり、投資先企業の評価額​​予想は下落しました。報告期間中、当社はのれんの減損引当金338,035,560元、投資先企業に係る売却可能金融資産の減損引当金14,990,750元、長期株式投資の減損引当金10,925,210元の計363,951,520元を計上し、2018年の当社の営業成績および財務状況に重大な影響を及ぼしました。

2018年、同社は「16張曲01」債券の投資家向けにプットオプションを追加しました。申告データによると、プット額は7億9,304万8,800元（利息を含む）で、これに伴い総資産と総負債が大幅に減少しました。

コア事業の収益性が安定し、のれんも減少。

会計処理上、のれんとは、買収費用と、被買収企業の識別可能純資産の公正価値に対する買収者の持分との差額を指します。これは、企業が合併や買収を行う際に必然的に発生するプレミアムであり、減損テストを通じてのみ消費されます。のれんの減損は企業の当期利益から控除されますが、企業の日常業務に重大な影響を与えることはありません。

アワーパルムは上場以来、M&Aを通じて産業チェーンのレイアウトを改善し、企業規模の拡大とコア競争力の強化を実現してきました。しかし、同時に多額ののれんも発生しています。実際、のれんの減損引当金、売却可能金融資産の減損引当金、長期株式投資の減損引当金といった非事業要因の影響を除けば、2018年のアワーパルムの主力事業の収益性は安定しており、同社の着実な発展と価値成長への期待と一致しています。

年次報告書によると、報告期間末時点での同社の現金および現金同等物の残高は12.4億人民元であり、自社株買い、研究開発投資、そして事業開発のための強固な基盤となっている。ある意味で、この減損引当金は、同社がリスクを合理的に軽減し、将来の業績の確実性を高めていることを示すシグナルと言えるだろう。

製品ポートフォリオの拡大と収益構造の最適化

2018年、Ourpalmは製品ポートフォリオを拡大しました。既存のゲーム製品が引き続き収益に貢献する一方で、「MU: Awakening」や「Grand Master 2」といった高品質な新作ゲームが市場に登場し、既存製品に取って代わり、同社の収益の柱となりました。

一方、Ourpalmの収益構造は最適化を継続し、主要製品カテゴリーの統合と新興カテゴリーにおけるイノベーションによって、単一製品への依存度を低下させ、回復力を高めました。年次報告書によると、2018年のOurpalmのモバイルゲームの収益は18億7,200万人民元で、総収益の95%を占めました。そのうち、「MU Online: Awakening」は6億300万人民元を稼ぎ、ゲーム事業収益の30.67%を占めました。

アナリストは、「MU：Awakening」の好調な業績が2018年のOurpalmの発展にとって二重の意義を持つと指摘しています。一つは、同社の収益成長を牽引し、製品開発、運営、流通における経験をさらに蓄積したこと、もう一つは、Ourpalmが高品質IPの開発、運営、収益化を軸とした成熟した産業システムを構築し、主流の優位カテゴリーで継続的に大ヒット製品を投入する能力を備えていることを示しています。これは、競争が激しく、変化の激しい市場において企業が持続的な発展を遂げるために必要な、中核的な競争力でもあります。

新製品に関しては、Ourpalmは現在、『ワンパンマン 最強の男』、『僕のヒーローアカデミア』、『BLEACH』など10本以上の新作モバイルゲームを準備中です。中でも、『ワンパンマン 最強の男』はすでにゲームライセンスを取得しており、その他複数の高品質なタイトルも承認待ちとなっており、今後の事業展開の大きな推進力となる可能性があります。

変革の成果を深め、R&D能力の優位性を強化する

中国のゲーム業界は、数年にわたる急速な発展を経て、「量で勝つ」という過剰な拡張モデルから徐々に脱却し、「質と効率の向上」という構造改革の段階に正式に突入しました。製品の洗練と運営の洗練が業界の主流となり、ゲーム企業に対する技術力、管理レベル、ガバナンス体制の面でより高い専門性を求めるようになりました。

報告期間中、アワーパルムは研究開発体制の変革を積極的に推進し、「製品を中心とする強力な研究開発体制を構築し、高品質なコンテンツを継続的に生産し、既存の流通システムの効率を向上させる」という戦略方針を確立しました。社内組織再編、研究開発能力の増強、生産能力構造の最適化などを通じて、研究開発体制の構築、研究開発投資の増強、人員構成の最適化を行い、会社の運営効率を効果的に向上させました。年次報告書によると、アワーパルムの報告期間中の全体の粗利益率は61.27%で、前年同期比5.12%増加しました。そのうち、モバイルゲームの粗利益率は60.44%で、前年同期比3.87%増加しました。人件費は減少し、研究開発投資は継続され、運営指標はより好調に推移しました。

エンジン技術の導入は、OurpalmのR&D変革における重要な成果です。同社は、H5およびUnreal Engineフレームワークの構築を初期段階から完了し、Unreal Engine 4をベースとしたR&D技術の導入において飛躍的な進歩を遂げ、ビジュアルパフォーマンス、使いやすさ、汎用性の向上において業界をリードする地位を確立したと述べています。このエンジン技術の導入は、Ourpalmの将来の製品開発における競争優位性を高めるだけでなく、技術とサービスの輸出を通じてプラットフォーム戦略を実現するための支点となることが期待されます。

海外事業の顕著な貢献、文化輸出の加速。

中国ゲーム産業の産業化の深化と中国文化の世界的な影響力により、「グローバル化」はここ1年間、ゲーム業界における最もホットなキーワードとなり、ますます多くのゲーム企業が海外事業を拡大し、グローバル展開を目指しています。2018年、Ourpalmの海外事業は際立った貢献を果たし、海外売上高は6億5,400万元に達し、総売上高の33.17%を占めました。これは、同社の海外事業とグローバル化戦略が継続的に順調に進展していることを示しています。

例えば、Ourpalmの製品『MU: Awakening』は2018年6月に韓国市場に参入し、韓国のGoogle PlayとApp Storeのチャートで常に上位にランクインしています。韓国のデータ調査会社Mobile Indexが発表した「2018年韓国年間ゲームレポート」によると、『MU: Awakening』は2018年の韓国の年間モバイルゲーム収益で第4位にランクインしました。Ourpalmが開発した他の製品、『The King of Fighters '98 Ultimate Match Online』、『Heroes of Might and Magic: War Era』、『Grand Master 2』も、日本、韓国、東南アジアなどの海外市場で目覚ましい成功を収めており、チャネルリソースは継続的に拡大しています。

アワーパルムに代表される優れた文化企業の海外での活躍は、人民日報などの主要メディアからも注目を集めています。最近、人民日報海外版は「中国ゲーム、海外へ羽ばたく」と題する記事を掲載し、優れたゲームが文化輸出の手段として、国内外の文化交流と融合を深化させ、中国の文化イメージ向上に貢献していることを強く主張しました。アワーパルムの劉慧成会長はインタビューで次のように述べています。「文化交流とソフトパワーの構築は、継続的な努力を要する体系的なプロジェクトです。中国の要素と文化を取り入れた優れたゲームを継続的に開発し、海外に輸出できる中国独自のIPをさらに増やしていく必要があります。同時に、ゲームを通じて世界に受け入れられやすい中国的視点の表現を探求し、洗練させていくことで、ゲーム製品の文化的含意を豊かにし、中国文化の持続的な影響力を強化していく必要があります。」

最近、OurpalmはWPPとGoogleが共同で発表した2019年「BrandZ 中国グローバルブランドトップ50」に選出されました。同社がこの権威あるリストに選出されるのは3年連続であり、グローバルブランドとしての認知度が確立されていることを示しており、今後の海外事業展開に大きく貢献すると期待されます。

まとめると、2018年のアワーパルムの業績は、業界規制環境の変化や一部投資先企業の事業・人員調整といった内外要因の影響を受けましたが、新作ゲームの投入により、総売上高は大幅に増加しました。同社はR&D改革を通じて、構造調整、チーム統合、技術強化、人材最適化など、様々な改革を成し遂げました。また、従業員持株制度や自社株買いといった長期インセンティブ制度も確立し、競争力と持続的発展の勢いを大幅に強化しました。さらに注目すべきは、アワーパルムの2019年第1四半期の業績予想において、上場企業株主帰属純利益が前年同期比33.01%～59.61%増と、好調な業績を示していることです。アワーパルムは、R&D改革の継続的な深化と新製品生産能力の解放により、新たな発展の機会を迎えることが期待されます。